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申万宏源:4月26日~5月2日

发布时间:2019-12-04 07:08:42

申万宏源:4月26日~5月2日 2016-04-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上期回顾:

.截至2016年4月25日,自2016年1月4日起从0仓位开始建仓,“申万宏源策略 & 0组合”收益率如下:1) 0亿组合:上期获得绝对收益率为- .61%,累计获得绝对收益率为-4.94%。2) 亿组合:上期获得绝对收益率为-2.24%,累计获得绝对收益率为-6.15%。

本期策略判断:

.平头的观点已经被验证。在短期波段上,我们4.19盘前发表公开报告《且行且珍惜》,告诉投资者申万宏源策略的独门指标股市货币流通速度和情绪指标已经掉头向下,市场短期要调整了,已经得到市场验证。最近一次熊市在2009-2012的慢熊过程成为投资者一致预期,我们在2015年7月率先提了类似假说,但现在我自己推翻。慢熊的时代背景十分特殊,整个过程资金不断抽离股票市场涌向两位数收益的非标、理财产品;从微观结构上看,投资者以“滑头”为主,若要减仓,争先恐后,如果都觉得后面是慢熊,表现形式必然是“闪电熊”。我们觉得A股未来将神似2002-200 -2004。经过90年代后期的降息,市场流动性极为宽裕。但是,由于整体流动性的宽裕,市场并未如2008年一次性出清,而是横盘震荡超过一年之后,先佯装向上运行,2004年再向下最终出清。如果“钱多”是大类资产配置的核心特征,那么真正能够制约市场上行的是,汇率、房价、通胀交织在一起,对央行货币政策宽松形成了约束。另一个被广泛讨论的因素是债券信用违约风险溢价的上升。事实上,年初以来就有企业债信用违约事件不断发酵,而看全球,信用风险溢价已经上行了一年半(请见春季策略报告《心平气和》)。未来一两个月,市场就是2800- 200的震荡,托底力量来自非市场力量和相对温暖的增长和通胀组合;抑制上涨因素来自大小非减持,过度乐观的联储鸽派政策预期修正,经济增长数据对市场刺激作用边际效应递减。看长期,现在无论汇率,去杠杆,改革,看到的都是拖延,拖延终究不是办法,在经历宽幅震荡数月之后,我们认为市场最终将一次性向下出清。结构上,周期中高景气细分行业选股;成长今年择时重于选股,重点是价值型成长,类似2012年的中盘蓝筹表现最好,年初到现在给你赚钱最多的恐怕是索菲亚、苏泊尔之类。

本期调仓思路:

.保持绝对仓位较低的水平,等待更好的反弹时机加仓,维持相对稳健的风格。。

本期投资计划:(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计). 0亿组合(以相对收益为目标):中国高科、双林股份、兰生股份、慈文传媒、岭南园林、同有科技、新和成、宜昌交运、索菲亚、东易日盛、长信科技、黄河旋风、双箭股份、云铝股份、陕天然气、兰花科创、丽珠集团、华建集团、新国都、新世界。

亿组合(以绝对收益为目标):兰生股份、慈文传媒、长信科技、黄河旋风、兰花科创、陕天然气、中国高科、丽珠集团、华建集团、新世界。

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