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有色金属:严控新增 加快过剩产能出清

发布时间:2019-12-04 07:28:59

有色金属:严控新增 加快过剩产能出清 2016-06-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件描述国务院印发《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》,《意见》提出六条要求:一是严控新增产能;二是加快退出过剩产能;三是加强技术创新;四是扩大市场应用;五是健全储备体系;六是积极推进国际合作。

事件评论首次以国务院层面下发针对有色金属行业调结构纲领性文件,凸显中央推行供给侧改革的决心。继2015年10月至11月,高层频繁在公开场合提及供给侧改革以后,钢铁、煤炭行业相继推出去产能纲领性文件。高层此次对有色行业的表态,表明了对产能过剩行业坚决控制、坚定推行供给侧改革的决心。

电解铝行业将明显受益于《意见》,价格已基本处于底部区间。我们认为意见提出的严控新增产能、加快退出过剩产能都将使得电解铝行业受益。

中期来看,根据我们测算,电解铝行业在1~2年内全部潜在产能约为 800万吨,按照2015年电解铝产量 100万吨,年化5.5%复合需求增速计算,2016/2017年电解铝行业产能利用率将分别达到86%,90%,2018年或将出现产能瓶颈。短期来看,在供给侧改革总的政策环境下,行业复产弹性也将较以往有所减弱。近日国内六大电解铝骨干企业已达成限产保价协议,约定未来铝价低于11500元/吨的情形下,六大骨干企业将联合减产。

我们认为电解铝价格已基本处于底部区间,未来供给和需求同时下行阶段,价格大概率围绕与需求匹配的累积成本线水平波动,限产保价联盟将使得价格有底;但供给侧改革顺利推行又需要价格有顶,价格上涨过高、丰厚利润一定会导致停产产能复产、过剩产能去划落实低预期。

扩大战略品种储备,短期利好金属价格,但预计对股价影响较小。我们认为扩大收储将短期提升对金属的需求,从而对价格形成一定的刺激作用。

对于股票而言,金属价格持续回暖导致公司业绩持续回升的预期才使得股价具备上行的基础,从国储局过去几次收储铜的情况来看,短期对铜价有所刺激,但股价出现大幅波动的情况较少。

风险提示:供给侧改革执行进度低于低于预期。

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